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优化政策陆续出台,谨慎看好优质券商及金融科技板块。本周五陆续有优化交易端的举措出台,包括提到降低证券交易经手费,两融扩容降费等,在杠杆风险总体可控的前提下,研究适度降低场内融资业务保证金比率,影响偏正面,券商迎来适度扩杠杆,有望提振市场信心。从配置窗口看,中美利差存在阶段性走阔压力可能,而市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力,央企等“中字头”(包括券商、保险)仍相对低估,修复具备想象空间。Q2 部分券商业绩预告显示受投资影响而中报业绩表现较好,交易层面而言,金融板块战略性配置窗口已开启,谨慎看好相对低估值优质券商及金融AI:同花顺、东方财富等。交易节奏看,板块空间取决于前排的首创证券、财富趋势等个股走势所带动的情绪热度。
保险板块或基本触底,寿险中报可能超预期。本周十年期国债收益率下探到2.57%附近,汇率下行压力有所加大,保险板块迎来了调整,后续走势需密切关注汇率走势。我们认为,保险负债端基本面延续弱复苏态势,随着5 月银行继续下调存款利率,以及寿险责任准备金评估利率的预期下调,促使居民对储蓄型保险产品的需求持续增强,短期或刺激增额终身寿产品(锁定3.5%保额复利增长)的集中释放,为Q2 显著贡献增量,但可能会透支下半年需求。头部险企有望借力于代理人规模企稳及相对较强销售能力,发力个险+银保渠道,尤其是银行与保险合作力度仍在持续加大、具备较高增长势头。NBV 有望在去年同期低基数+新单增长带动下延续上涨态势,支撑下半年保险负债端复苏动能。同时,预计寿险中报超预期,叠加城中村改造效应,目前板块估值极具性价比,看好板块布局机会。重点推荐新华保险、中国太保、中国人寿及中国平安。
风险提示: 中美摩擦加剧风险;中美利差持续倒挂风险;地缘政治风险;宏观经济下行风险;恒大事件等处理不及预期风险;股市系统性下跌风险;监管趋严风险。
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